Лето 2026 года стало худшим для российского рынка акций за последние годы - «Финансы»

Индекс Мосбиржи за три летних месяца – с 29 мая по 31 августа 2026 года – потерял 15,1%, опустившись с 2 565,61 до 2 176,92 пункта. Долларовый индекс РТС просел значительно сильнее – на 30,2%, с 1 137,98 до 793,92 пункта, отражая одновременное давление как на акции, так и на рубль. Об этом свидетельствуют данные торгов.

Летнее падение индекса Мосбиржи в 2026 году стало наиболее ощутимым летним спадом с 2024 года, когда за аналогичный период рынок потерял 17,6%. Более масштабные летние распродажи на отечественном рынке фиксировались только в периоды острых кризисов – летом 1998 и 2008 годов.

В это же время национальная валюта за лето ослабла к доллару на 22,1% – с 71,3 до 87,03 рубля (по инструменту USDRUB_TOM – FM). Евро на форекс прибавил 21,1% и впервые за полтора года преодолел отметку в 100 рублей, закрыв август на уровне 100,25. Юань вырос на 21,4% – с 10,49 до 12,74 рубля.

Почему рынок падал

Эксперты сходятся во мнении, что летнее падение было обусловлено сочетанием геополитических и макроэкономических факторов. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых указывает на участившиеся в мае атаки на нефтеперерабатывающие заводы и торговую инфраструктуру как на ключевой триггер.

Неожиданное снижение ключевой ставки на заседании ЦБ в июле не смогло оказать рынку значимой поддержки – инвесторы сохраняли осторожность и предпочитали консервативные инструменты, пока ставки на долговом рынке оставались привлекательными.

Старший аналитик инвесткомпании «Риком-траст» Валерия Попова добавляет к этому геополитическое измерение: введение 21-го пакета санкций ЕС, обострение ситуации вокруг Ормузского пролива и продолжавшиеся атаки дронов на нефтяную инфраструктуру усилили давление на рынок. По ее словам, летний обвал – это структурный пересмотр оценки активов, ускоренный временными факторами: дивидендными отсечками, техническими распродажами и паникой на «тонком» рынке.

Ускорение рубля

Синхронное ослабление рубля к доллару, евро и юаню более чем на 21% по каждой паре аналитики объясняют не спецификой отдельных валют, а структурными рублевыми факторами. Попова указывает на сжатие валютного предложения на фоне растущего спроса – торговый баланс, бюджетное правило, сезонный спрос и отток из рублевых активов.

Аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Аутлев указывает на то, что жесткая денежно-кредитная политика ЦБ стала самостоятельным негативным фактором для рынка. Высокая ключевая ставка открывает инвесторам возможность вкладываться в менее рискованные инструменты с повышенной доходностью – спрос на акции в таких условиях остается низким.

«Увеличилась риск-премия при оценке справедливой стоимости бизнеса. Пока острая фаза [российско-украинского] конфликта не закончится, вряд ли можно надеяться на ее снижение», – отметил он. При этом аналитик фиксирует, что рынок чутко реагирует на позитивные сигналы – снижение геополитической неопределенности способно привести к значимой положительной переоценке индекса.

Отскок в последний день лета

Август завершился на позитивной ноте. В минувший понедельник 31 августа индекс Мосбиржи вырос за день на 3% на фоне разговоров об активизации переговорного процесса по урегулированию конфликта на Украине, закрыв месяц чуть ниже отметки 2 180 пунктов.

Фундаментально индекс Мосбиржи без учета дивидендов, по оценке аналитика «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, недооценен на 15% – справедливый уровень он оценивает в 2 500 пунктов. На заседании по ставке 11 сентября ЦБ будет оценивать внешние факторы, а летняя девальвация рубля может повлиять на итоговое решение – вероятность монетарной паузы сохраняется, подытожил эксперт.

Импульс от перемирия, которого нет

Инвестиционный стратег «Гарда капитал» Александр Бахтин считает, что базовый сценарий на ближайшую неделю – консолидация индекса в диапазоне 2100-2200 пунктов. «Если переговорный процесс по Украине получит конкретное развитие, российские акции могут получить дополнительный импульс. Если же новостной фон останется пустым или ухудшится, рынок рискует вернуться к нижней границе диапазона», – отметил он.

На долгосрочную перспективу аналитики в основном называют цифры в 2100-2500 пунктов для индекса Московской биржи и 750-950 пунктов для РТС. Таргет 2 500 пунктов по бенчмарку Мосбиржи эксперты считают вполне достижимым при условии стабилизации геополитического фона и паузы в цикле ужесточения денежно-кредитной политики Банка России.

Что касается валютного рынка, эксперты ожидают некоторого усиления курса российской валюты в осенне-зимний период. Базовый сценарий предполагает стабилизацию курсов к концу года в следующих диапазонах:

Китайский юань: 11,5-13,2 рубля (с зафиксированным коридором 12,5-13,2 рубля на конец года).

Доллар США: 80-90 рублей (в случае умеренной укрепляющей коррекции осенью – в районе 87-90 рублей);

Евро: 95-105 рублей (при более слабой динамике рубля – в коридоре 100-104);